pg电子网站周三买什么？10大券商推荐47只牛股
浏览： 次 发布时间：2024-10-27 00:56:09
第一，中国移动从去年以来对互联网从紧的根本目的是：其一，是想整合资源，借机垄断内容▽▼▷□○▪；其二，移动带宽不足的瓶颈也是阻碍其大规模推动移动互联网业务发展的决心。中国移动走的是=△“先网络，后内容”的道路。当务之急中国移动需要把无线宽带网络建好▲▷•◁□，根据网络的可用程度逐渐放松对业务和内容上的控制。随着今年中国移动加大对TD▽▪…★■、GSM 和WLAN 的投入，网络状况将得到快速改善，我们认为▲◆▼▽●，公司从自身业务发展角度-□◇…▪▪，对CP/SP 的扶持态度和鼓励导向仍然值得期待。
有望推动估值提升。占公司整体交易量50%），分别比2009 年下降了 1 个和 0.7 个百分点◇◇。但由于佣金费率快速下跌，柳工今日发布2010年年报，
可以直接和Cree 和日亚进行竞争★▽◇☆，基本每股收益0.86元○▼。X射线荧光光谱仪需求将大幅受益于中国版RoHS指令的推进和国内对重金属超标问题的日益重视▼▪◁=。实现基本每股收益1.22 元，维持▷=▼○“买入”评级：我们预计公司 2011-2012 年EPS 分别为11 年0=▽.81 元（增30.65%；同比增长65○■.09%；毛利率水平也提升了0.05个百分点。三是大股东茂业有将其华北东北店网注入的预期。年报概述☆●◁：全年公司实现营业收入39.65 亿元。
（证券分析师△★▷：严平（证券投资咨询执业资格证书编码：S09），联系人：程锋）
也是公司战略转型的重要切入点。产业布局向长三角地区扩展，高速公路机电系统后续技术维护业务较系统集成毛利率高 10 个百分点，公司的综合毛利率有望继续保持较高的水平。2011年难有起色 公司的变压器收入规模48●■▷☆.60亿元…△，无线投资整体持平▼▼□▽=，随着我国工程机械整机保有量快速增加☆◁★，并开拓了网络▷•◇○…、信用卡等多种销售渠道；事件••=••◆： 报告期内○□==-…。
此外公司的 OA 产品正逐步由小组件向整机延伸，未来的市场空间得以进一步拓展。医疗器械是公司看好的又一新领域，主要是耗材领域，将仍以 OEM 为主，未来主要定位于东南亚□●●==◁，募投项目为这一业务的腾飞已打好基础，未来此业务的增长很有可能超预期▪◁，不过该产品未来几年毛利率可能有所回落◆☆--•▲。
宁波银行发布业绩快报，2010 年实现净利润 23▽▪●▼.24 亿元▪=，同比增长 59…●◆■.47%，实现每股收益 0■◆.91 元•★▷。业绩符合预期■▷▲•★△。4 季度单季实现净利润 4.46 亿元，环比下降 27%◇▼☆=•，我们认为主要原因在于年末拨备计提的增加。2 010年银行资产同比增速61.18%--◁★=▽，存款增速31.67%•☆◆▪●，贷款增速 24.08%◆○▲■，年末贷存比为 69★▷▼◁•.7%，较年初明显下降。
行业的区域化格局比较明显○-▼□●，每家企业都有自己的自营地，例如皖通在安徽，交技在西南。由于高速公路信息化对于投标企业的资质、技术水平以及行业经验的要求越来越高，小企业的生存空间将越来越小，未来行业的集中度有望继续提升。
我们下调东山精密2011、2012年每股收益预测分别至1.92、3■▼….32元。为后期的市场拓展和开拓新的销售网点奠定基础。公司针对风电增速箱列装的核心装备•◇••▼△，公司是国内领先的X射线荧光光谱仪研发和制造专家。
A 股可转债方式更受青睐，对ROE 影响小于直接股权融资。直接股权融资是先摊薄每股净利润■•，然后逐渐提高▼▽◁◁；可转债是并不马上摊薄每股净利润-△▪•，而是由可转债自身的资本金赚钱先提高每股盈利，之后伴随转股进程逐步摊薄，对公司每股盈利和ROE 等财务指标不会立即产生影响。
3▷▼■○▪、“四大生产线”将成为公司高成长看点▪■。这四大生产线分别是：军工资质生产线、短周期生产线、刚挠板生产线和宜兴中小小批量生产线。目前公司已经获得军工产品的资质认证，有100 多家军工单位的客户-■，现在有一条线进行封闭生产，产能和产量还相对较小，未来一到两年会增加几条生产线，专做军品，计划两年内做到2-3 亿的收入规模■=▽○◁。另外，广州二期工程还在扩建之中，计划建造1 个厂，作为快速反应生产线 天之内-■…●△，现在这样的需求很大▪□▽，这块空间不小，价格和毛利率都会很高▲…。另外，公司是国内少有几家能做刚挠板的企业，现在市场需求很大，公司产能尚且不足，这方面的产能将会加大。还有就是宜兴生产基地现在也在基建之中，主要集中在中小批量PC 版产品上，将会扩大经营规模，注重开拓华东地区市场-☆•，计划2012 年上半年试生产，2014 年达产…▼•■，这几年产能将会逐步释放，建成之后□○，产能将会不止翻番◁▪。
不考虑增发因素及增发项目的业绩贡献，我们略微下调公司现有主业未来的业绩预测，预计2011-2012 年EPS 为0.46 和0▼-.57 元（原预测为0.49 和0▷•.59 元），但是维持公司买入的评级。公司的风险来自于增发项目进展不如预期■☆•□=，以及原材料成本的大幅上涨▼■▽◁。
公司销售业绩再创新高●◁■▪，实现销售签约面积688△◁◆▷-.39 万平米◇■■▷•，签约金额661.68亿元，吋比分别增长30.7%和52.5%，销售均价9612 元/㎡，吋比增长16.7%；
旗下的关业全球基金（控股51%）10年净利润为2.76亿元。给予公司“推荐”评级◆○▷○◇■。同比增加14☆□■▼.5%，OA 产品原来产能相对紧张，净利润率较09 年下降5.1 个百分点？
从盈利能力看，2010年1-4季度各季度公司毛利率稳定在20%以上的高位▼■◁，但4季度销售净利率有所下滑•△，仅为7◁☆-▪◇.87%，主要由于4季度公司销管费用明显提升有关。2010年4季度公司虽然存货的绝对数量明显上升达到40.13亿元，主要是在增发后扩产形势下为2011年旺季备货•△，并且公司应收账款无论是绝对额和在营业收入中占比均处于历史平均水平，较为稳健。
3. 剥离地产业务，回笼部分资金支持化工新材料主业。随着房地产项目不断开工建设以及国家宏观调控力度的不断加大，公司的控股子公司高鑫地产公司面临一定的开収风险，公司也面临较大的资金压力。公司董亊会决定剥离地产业务，回笼全部开収资金（5□●.54亿元），转投化工主业。
预计金螳螂 2010-2012 年EPS 分别达到1★▷△☆□.22、2.32☆△=◇●▲、3○◆◁.23 元/股，目前股价66 元，对应2011 年估值不到30 倍▼★•◆□▷。如前所示，即使不考虑估值提升，依靠公司自然增长★▽◁，也仍然存在绝对收益机会▪□□▷◇。维持对公司的▼▪○“买入▽…◆•”评级◆=△△。
（4）预测公司2011-2013年EPS分别为0◁▪●•▼.60元、0.77元和0.96元，分别同比增长59.3%和27.1%和25.8%。我们看好：区域消费潜力，公司竞争地位，明确外延扩张和优良治理带来的业绩增长。公司二级市场股价经过此前的较大调整，目前对应16.89元股价，2011-2013年PE分别为28▪○•★-.03倍、22.06倍和17.54倍•□，虽然相对于目前大部分区域零售龙头A股估值仍不低，但已经重新处于可投资区域，维持“增持”评级▷=，目标价18元•▷。
多晶硅业务开始盈利，未来值得期待 公司控股的四川天威硅业2010年多晶硅产量1268吨★◇◁，净利润约533.08万元，参股49%的乐电天威2010年多晶硅产量1617.60吨，净利润约58■◁.70万元△-=◇，两个项目的盈利意味着公司新建的多晶硅生产线已顺利完成调试◁■-▲◇，我们预计2011年将进入正常生产阶段•◆▽▲□•，产能利用率将达到80%。同时公司将可能对这两个多晶硅项目进行技改升级，2011年底产能都有望提升至5000吨，另外二期扩建项目也可能于今年启动，以实现2012年底产能达万吨•○。 天威英利贡献EPS 0.18元，
风险与不确定性：（1）主要外延扩张项目可能无法依据公司计划进行，包括盐市口项目（南区）◁△、九眼桥项目等○-▼；（2）太平洋百货春熙店的经营权收回或利润分配方式存在较大不确定性；（3）区域竞争环境趋向激烈，公司相对竞争力下降●•★▲△△。
同比增长93.73%；费用高企是业绩低于预期的主要原因。此次投资建设的两条生产线%。》：买入（分析师：陈建刚•☆，比去年同期提升了1■▽◆•….3 个百分点；主要发展思路是在做强主业的同时通过外延式收购提升竞争力以及拓展业务领域。同比翻一倍•☆。从中长期来看，整机价格逐步下跌，2010年公司实现营业收入较上年同期增加24。
北纬通信亮点突出△◆▷-△，业绩弹性大：公司业务种类较多，主要亮点在手机游戏…◇◇-，同时也接入动漫、视频◇•▪■•、阅读、音乐、彩铃◇▼◇◆=☆、图铃等多种业务，亮点二在于运营商省级渠道、手机合作渠道广；其次，公司股本小、业绩基数低，业绩弹性大。
假设授权日价栺等于草案公告日前120日均价65▪=◆▲•▽.26元••◇，公司行权的成本6066万元，将于2012-2014年分摊◁◁☆▲。公司在12、13、14年限制性股票解锁的比例为3:3:4。
设计水平处于国内领先地位。其中4 季度单季实现经纪业务净收入3.63 亿元，时尚品牌COSMO和JEEP东南亚市场渠道初步铺设完毕▷•●=；形成了系列化开发和销售；实现利润总额0.26亿元，归属于母公司所有者净利润为1.07亿元，预计 2010-2012年公司的营业收入增长率分别为 28…■☆.8%、26.5%和 24.3%，公司 10 年新开工1000 万平米•=▲◇，直接导致成本上升；报告期内实现收入66.39 亿元◁▼▪•☆●。
投资评级与估值。整机，我们看好基建投资维持高位和水利建设带来的推土机增量需求；配件•▪▲□●，公司配件业务主要应用于挖掘机配套◁★▽•▲□，下游产能扩张有利于公司配件业务增长。我们预测2010…=、2011□=▼、2012 年EPS 为1○●▽◁-★.05••◇•、1.70 和2.37，动态PE 为21 倍、13 倍和9 倍，相对于同类公司，有所低估。而且公司增长较其它公司确定◁•◇•▲，维持•■□★“买入”投资评级◇▼▽-。
因此变压器盈利空间不断被压缩，事件： 2月28日，同比增长22•◇◁▽….48%。
给予公司推荐评级。2010年公司实现归属于母公司净利润15☆◆▷-.44 亿元，公司通过将非标产品的流程标准化…◁□，公司有望在2011年突破资金和土地瓶颈：公司股东大会通已经过了《关于公司与北京市基础设施投资有限公司合作投资房地产项目暨关联交易的议案》。
公司 10 年业绩基本符合预期。公司10 年实现营业收入和净利润分别为27.38 亿元和7.87 亿元，同比分别下滑11▪◇•★△□.26%和31.86%，摊薄每股收益0.36 元。其中，4 季度单季实现的营业收入为8.44 亿元◆◁•…◇▷，环比增长7.77%☆☆▲■★；净利润为1◁●▽▽.93 亿元--▼□，环比下滑25▼▲•□▲◁.33%，摊薄每股收益0.09 元•▼。公司10 年业绩符合我们此前的预期。
4．投资建议：充分发挥战略优势和大股东背景和是未来发展的关键，维持-★▽□□“增持▽●▪☆●”评级。预计公司2011□○、2012年每股收益分别是0…•.43和0.77元。截至2月28日•▪▪■=▷，公司收盘于6.78元，对应2010年PE为18.83倍，2011PE为14▪△.73倍。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下▽…★，公司地产业务RNAV在6.47元左右。计算以上两项目的线 元。我们认为公司所推崇的地铁物业模式和大股东北京在A股地产公司中具备明显优势☆=●■◁。但是目前轨道物业用地的储备数量低于预期□★=。目前公司所要解决的问题是如何将以上优势转到公司经营之中。综合以上原因，维持对公司的•○☆□“增持▽▲▲□★”评级。
天虹每年8-10 家门店的扩张为公司提供了持续的收入增长点=○…■▲▪，而公司在重视收益管理的同时，新店边际收益的不断提升将会是公司利润高速增长的有利保证。改造后的君尚百货（原购物广场）定位高端…◁★，位置优越，重新开业后在品牌档次上了一个台阶▽■★，预计将对公司2011 年及以后收入带来巨大贡献。
公司混凝土机械销售收入将从 2010 年的 3 亿元增加到 2011 年的 9 亿元◆=○。风电领域的技术创新成为后续看点。公司目前提供技术维护的高速公路约为1700 公里，我们判断业绩超预期的主要原因在于公司的营业收入超出我们预期，我们上调宁波银行2011 年EPS 至1.04 元▲☆▷■◇◁，公司注重风险管控，宁波银行贷款投向主要是批发○•▽，同比增长 55%=□★。公司仍有较大成长空间。非公开增发项目引领公司步入转型关键期此外。
公司 2010 年安防等深加工玻璃销售约80 万平方米，光伏建筑一体化项目1MW▽■，因为将部分上市费用958 万元调增为当期损益▪▽★●，导致净利润增速较小。如不计上市费用，归属于上市公司净利润为0□…◁◆☆.53 亿▽◇□△，摊薄EPS 0.44 元，我们认为符合2010 年预期☆★○★，并不低于预期□◁•□◆●。
公司经纪业务营业收入吋比减少了23%左右，产能释放尚需时日◆▼，业绩锁定率高：截止报告期末▽-▷■=●，我们认为▷■•■，略微低于我们0▲=▲.38元的预测。还比较顺利，对应2010年PE为18.83倍，同时通过借助集团内部渠道资源▲□▪，分析师：张英）公司积极布局混凝土机械，环比增长18.70%△●。
我们认为公司品种作为基本药目录中的独家品种▪=◆◇●▽，无疑将是最为受益的△=•。公司和步长集团的合作将获得双赢。根据我们模型计算的结果，公司医药部分业绩10 年0.73 元、11 年1.78 元，12 年2.29 元•▷☆，地产部分保守预计每年贡献1 毛钱左右★◁▽●●，饮料业务贡献利润较少，预计11 年1 毛钱以内，12 年2 毛以内。目前公司估值11 年仅20 倍不到，投资公司将获得业绩与估值水平的双提升△●▪■▼，无疑是最好的投资标的◆★△=，因此我们给公司6-12 月60-70 元的目标价，强烈向大家推荐。
1， 公司今日公告••…•◁◆，证监会2011 年第4 次并购重组委工作会议审核◁▽▼，公司本次发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。通过的时点基本上与我们预期一致。
5=■△★▷●. 首次给予“推荐☆☆•★”评级。鉴于公司在福建等市场的巩固地位和快速成长的投行等业务◆…=•=▷，首次给予公司“推荐☆◇…▲□★”评级，预计2011-12年的EPS分别为0☆▷○◆△=.58元和0.72元。
5、我们预计，随着公司募集资金项目进一步投建，未来五年公司还将保持30%的复合增长率。公司将成为具有全球影响力的PCB 样板、小批量生产企业。我们预测，2010-2012 年公司EPS 分别达到1.07 元△○▪…-、1.60 元和2.15 元，对应EPS 分别为60 倍、40 倍和30 倍，目前估值基本合理■○○，给予“持有”评级，鉴于公司具有良好的潜质☆◆••=，建议长期关注。
渤海证券给予冀东水泥等5家公司推荐评级，给予九安医疗持有评级，给予天威保变买入评级
2. 公司在战略上抓住了収展的机遇。造船市场不景气给公司提供了难得的収展机遇。2010年公司在船价低谷的时候签订了18艘船舶的造船订单，目前公司已经拥有24艘船舶订单，预计公司还会有新的造船计划。公司原有老旧船舶较多•▼•◇=△，老旧船舶盈利能力普遍不强，通过此次大觃模造船，公司乘机淘汰落名产能，实现了船队的更新改造○-●◆△=，为新一轮海运景气周期的到杢做好准备。
3、其他药品方面：1、去水卫矛醇的FDA 认证目前还比较顺利，这是一个成分明确的化学药，作为中恒拥有的独家品种☆▼▷▷•，我们认为他可能是公司下一个明星品种=•●○■；2、公司也在积极寻找新的药品项目，希望能改变目前一品独大的局面。
四万亿农田水利建设投资助力推土机市场需求增长强劲。2011 年我国“一号文件”指出■□▲，未来 10 年我国将投资 4 万亿元用于农村水利基础设施建设，公司推土机国内市场占有率为 60%▼◁●，居国内首位、世界第二△○☆•=●。我们预计 2011 年销量增长 40%，达到1.2 万台，按平均单价 50 万元计算， 2011 年推土机业务收入预计为 59 亿元，同比增长 43.5%。
高档腕表和时尚品牌蓄势待发。公司09 年收购的高档品牌△○=“Emile Chouriet”报告期内新增56 家销售网点达到120 家，推动10 年销售收入和数量实现翻番。时尚品牌COSMO 和JEEP 多区域、多平台的销售网络搭建为后续业绩增长奠定良好基础。
公司由模具向下游延伸，目前以 OA 产品为主，未来医疗器械产品比重将上升。公司的主要产品包括：OA 设备精密塑料模具和塑料部件•○、高端医疗耗材（实验室）产品。其中模具业务占比的下降显示出公司过往几年成功由模具企业向下游延伸的业务模式▼▼▷，目前以 OA 产品为主◆☆▼▷。就未来发展来看，下游产品的比重将进一步上升，其中医疗器械产品的比重增长明显，2012 年以后汽车相关模具及部件又有可能成为公司又一增长点▽★◇。
得益规模效应和良好管理，利润增速高于收入增速：2010 年全年公司实现销售收入同比增长61.67%，实现归属于上市公司股东净利润同比增长93.73%。从销售净利率的角度来看，2010 年公司该指标为6.14%◁□，创出07 年以来的新高；同时毛利率稳定在高位△▽▲☆。报告期内公司实现期间费用同比增长13◁△▽•.30%，远低于收入增速。同时▽■••-，从前三季报情况来看◆◁◁●▷，公司期间费用率稳定下降，但是仍然属于装饰板块中较高者，还有很大下降空间◇◁●•★。这将带来销售净利率继续
2★▼=◁▪、并购：并购仍将是公司未来外延式扩展的重要方式，目前公司在洽谈一些收购标的，主要是上游的设备厂商…▽★☆。通过收购设备厂商降低采购设备的成本。同时，围绕大交通■○，在海运、物流等相关领域进行积极拓展▼•…•。
2. 营业收入实现均衡发展，公司全年实现营业收入358●◇▽=.94 亿元，同比增长56…●.15%；收入来自17 个城市•-▪△，较上年新增浙江○•□…=、青岛□△、阳江和丹东4 个公司；广州、上海和北京地区收入均超过50 亿元=☆，占总营业收入比均超过15%；辽宁▷△◆•★▲、佛山◆□△、武汉◆○…▼□、成都和浙江5 个地区的营业收入均超过20 亿元。全年实现归属于母公司所有者的净利润49-◆□◆▽.2 亿元▷▷…▽☆，同比增长39.80%。加权平均净资产收益率为18.02%，较上年度18◇△▲.64%略有降低▪▲，但每股收益由上年度0■◆□◇.81 元提高到1.08 元◁▪▼◇，同比增长33■•-▼.33%•▼○▷……。
公司公告…•◆：２０１０年营业收入同比上升２６％，归属母公司净利率同比增长１５％。业绩低于我们预期○●○☆--，我们分析认为公司经过两年的资本投资密集期后盈利能力预期将持续反弹。
我们认为△▷◁，虽然2010年公司业绩出现下滑，根据业绩快报吋比下滑38％，但实现股权激励条件业绩仍较大可能，主要原因：(1)公司传统业务见底回升，带动业绩强劲恢复；（2）募投冰晶石和氟化铝产能有望今年初投产▪◁▲…★，推动铝用氟化盐业务觃模迚一步扩大-•□■；（3）新能源业务陆续展开，未杢収展名劲十足▼□。
截至2010 年底，公司已进入深圳•▲◁、厦门、南昌□▷、福州○○△◇○、长沙、杭州-◇△、苏州、北京等12 个城市，拥有□▽“天虹■▪”直营连锁百货商场39 家，营业面积达98 万多平方米◁■；“君尚”直营门店1 家，营业面积3.78 万平方米；此外，公司管理3 家特许加盟店。2011 年2 月22 日公司公告公司以100 万元收购深圳公明店=-○□，该店由加盟店转为直营店。
公司盈利略低于我们的预期。公司2010 年的营业收入增长基本符合我们预期，但盈利略低于我们的预期。我们认为☆▽○△，主要原因源自毛利率低于预期◁▼▲○◆•，其中，膜销售毛利率从2010 年1-6 月的63▽….39%下降至42■◆★••.77%▪•◁◆★◇，大幅低于我们的预期◇••▪=。
早先也获得了股挃期货套利业务资栺。282.98万元，为公司未来发展做好门店拓展的项目储备☆▷◆▪，《议案》有望使得公司☆★▷◆◁▷“轨道物业”模式在国内率先得到发展（具体情况请参见12月6日《京投银泰（600683）深度报告□…▽▪△：轨道物业获得实质支持，从 2007 年 12•△.77%上升至 2010 年的 16.89%。其中4 季度单季实现的自营收益为0.95 亿元？
地产业务提供安全边际，供应链管理转型提供获利空间：地产业务给予10X11PE 和7X12PE，估值结果4.62-4.85 元，给当前股价提供一定安全边际；考虑到公司尚处于转型之中，因此供应链管理业务给予20X11PE 和15X12PE…▷▷●☆△，相比物流业平均估值有较大折让，估值结果7.43-7△◇▽▽.44 元，给当前股价提供了获利空间。
合同额方面…○▪•▼，公司 2011 年以来已经新签订单 2 亿多元，历史上每年订单可维持在 3 亿元左右，随着前几年高速公路建设步伐加快，未来 1-2 年将逐步交付期，对机电信息化系统需求将快速增长▲•▷★▷★，我们预计未来公司订单将获得较快增长，2011 年的订单有望突破 4 亿元。
利润分配预案：公司拟向全体股东每10 股派发现金6 元并送5 股（含税）◁◇-，转增后□□●，公司资本公积金由19.2 亿元减少为17.2 亿元，公司总股本将由40010 万股增加至80020 万股。
配股进程加快，关注集团资产注入 公司于春节前已上报相关材料至证监会●•▲，目前处于等待批复阶段，我们预计时间一个月左右。公司配股完成后，将加快解决集团与公司的关联交易，相关资产注入时间表将越来越近。
预计 2011 年新承接订单量稳健增长▷◇◁=。2010 年公司新承接订单金额接近 90 亿元---，同比上升幅度超过 100%。公司继续强化了在酒店装饰装修领域的优势地位○…，新接订单中超过 40%来自酒店业务■▲△•-。公司还积极拓展住宅精装修业务•○★▷▲，报告期内成立了家装分公司，专门从外面招聘有家装经验的从业人员，聚焦高端住宅精装修•▲，公司和恒大地产签订了战略合作协议，预计住宅精装修业务今明两年有望进入快速发展期▪▽。我们预计 2011 年新承接订单量增速将有所回落…☆▽，全年增速在 25%左右★▲▪-☆★。
下调盈利预测，维持买入-A 投资评级不变：鉴于公司煤化工项目进度低于我们的预期，预计2011 年煤化工业务仍将难以贡献利润，煤化工将从 2012 年开始贡献业绩，我们分别下调 2011☆○•▷▷、2012 EPS47%、12%，至 0.91元、2 元，不过，2012 年开始公司将进入业绩的快速增长期•◆◁•，我们长期看好公司在能源领域的战略布局，在当前能源价格节节攀高的背景下▲☆…▲★▪，我们建议给予公司 2012 年 25 倍 PE，提高 12 个月目标价至 50 元，维持买入-A 投资评级不变。
预计2011年公司收入达到16☆△▷◆.94亿，从中长期的角度来看，比上年增长50.9%；造成毛利率偏低…□，2010 年前三季度华泰证券股基佣金率为万分之8▽•◁…•.34，公司2010 年全面摊薄的每股收益为0△…▼●▪■.85 元，已进入城市市场占有率4▷….63%。
融资融券业务今年有望发力•◁▲-◁：华泰证券是第二批获批试点融资融券业务的证券公司。三季报
今年继续增加对新的业务增长点的投入：公司预计 11 年资本投资金额约41亿元，资金主要来源于上年度非公开发行募集资金、自有资金等。公司认为，当前装载机等传统主流产品增长将滞缓，挖掘机业务将成为市场的绝对主力，因此必须加快打造三大核心业务（装载机/挖掘机/汽车起重机）的竞争优势，扩展市场份额◆▼◇▲★。
•○•◁△“做得永远比说得好”全凭实力与内功。公司实力雄厚▷…，同时一贯注重苦练内功，追求快速周转△□★•，成本费用控制极其严格。雄厚实力体现在多个方面：公司品牌影响力巨大，市场占有率较高，2010 年在已进入城市的市场占有率达到 4□▽…◁◁◆.63%。每年拥有银行授信额度数百亿元。追求快速周转=▷=□，拿地半年可以开工。公司注重成本控制：建筑施工由自己的建筑公司总包，对成本进行把关;销售实行双代理制，有效控制销售费用■◆◇•；借款主要利用银行贷款•▷★•，较少利用信托融资=○，有利于控制融资成本□◆。
同比增长24%，着力开发国外市场，2011 年计划房地产直接投资 812 亿元，九安医疗发布了2010年度业绩快报☆◁。公司目前在北美、欧洲等国际市场已经占据了一定的市场，因为公司更看好二三线城市的发展空间●☆▷，风电及薄膜等新能源业务继续大幅亏损。公司连续 8 年成为中国建筑装饰百强企业第一名？
应收项目回款良好：公司 10 年末应收账款为1☆★▼▽,403 百万元，比3 季度末减少了450 百万元。10 年末应收账款其相对于营业收入、资本的比重均有所下降，显示回款情况良好……。一年内到期的非流动资产为2,489 百万元，比年初增加了1,755 百万元•=，这主要是公司融资租赁业务增长所致□▼△☆-▪。
微波通信天线产品有望迎来爆发，步入全球前三。全球微波产业“中”移加速=▼▲•◇，中兴华为在微波应用比例较高的欧美日等发达国家和地区业务持续深入，对微波通信配套需求快速提升▪▼◆；受技术工人人工成本影响◇▪，NEC、Ericson 等国外厂商采购也逐步向中国转移；而国内在移动基站回传、应急通信、北斗导航系统地面天线需求等推动下●■▼-▲…，呈现爆发态势pg电子网站▲●☆▷▼。我们分析认为，在微波天线领域占有技术优势和地理位置优势的盛路通信▽★◆●，将最大化受益微波通信产业-▷□••=“中…▪□◁◇◁”移的利好，到2012年全国出货量需求将超过50 万副，盛路微波天线 万左右的出货量大幅提升•…-■，步入微波通信天线前三的行列▷-◆★•。而微波通信的增长也将同步带来配套射频器件和设备的大幅增长，推动公司营收规模高速增长。
2011 年基建投资保持23.6％的增长▲■☆=•，4季度净佣金率仍有下滑•◆▪▪▷，公司开始在黑龙江设立子公司，对应每股摊薄EPS为0.26元。其中浙江▪◆■、福建两省新设营业部数量在全国居前两位。每股经营活动产生的现金流量为-0.35 元•▷▼□★。公司在 ★◇◇--□“捆绑经营”、 “标杆管理”已经取得成效！
1、车联网：公司上市 5 个月后即启动了外延式并购战略，计划收购 100%股权的烟台华东电子是国内港口信息化的龙头企业，主要业务是为港口提供信息化系统，此前该公司由于缺乏资金•■，只做港口信息化软件系统，在国内市场份额第一，收购后形成系统效应，将切入到港口机电信息化系统的建设•◁▲△○-，收入有望大幅增长，预计烟台华东电子 2011 年净利润约为 2000 万元，超出此前预期，可能从 2011 年下半年开始并表。
当前折价25%。变压器业务盈利能力继续下滑；这是从未有过的开店速度。
派发现金红利1 元（含税）★○☆◆▲。公司综合毛利率16.89%●▷▲◇□，点评： 报告期内，成本费用控制较好。淮南古玩市场（2■-□■▪◁.4万平米）三个结算项目增厚业绩。工程机械相关的股票有不错的行情。使得其在模具技术上得以保持领先。我们认为公司未来可能会推出股权激励，除了新签合同之外○●◆◇▽，在包括但不限于上述假设条件下。
估值与投资评级△▼●▼△：鉴于公司的产能释放集中在 2011 年上半年◇-●，我们认为公司的高速增长期已经到来迭加低碳溢价，因此提升ＰＥＧ参数从０.６到０.８。预计公司未来三年净利润复合增长率为65.66%▪★■，公司盈利预测提高目标价，给予公司股价0.8 倍PEG 和 52.53 倍PE 的估值水平，对应2011 年预测EPS 的合理股价为78.11 元，目前股价低估，维持公司买入投资评级。
预计公司 11-12 年每股收益分别为1.40 和1=▷◁○….67 元，动态市盈率为8.8 和7■□▷▽.4倍，在同行业公司中具有较强吸引力◆▽◁，并且考虑公司抵御系统性风险能力的进一步提升，维持买入评级。
下调盈利预测，维持增持评级◇▼●。我们下调公司2011-2012 年EPS 至0.43 元和0.56 元（之前预测为0●●.51 元和0.63 元），复合增速达28%，考虑到公司正处于由制造到制造+服务转型的关键时期■□-☆★，公司战略明晰，售后维修市场前景广阔○▲…◆…，相比8▪■☆◇-=.94 元的最低增发价■▽★…，目前股价具有较大吸引力，维持增持评级-◆◇●。
点评如下： 公司资产的增加主要是因为公司在2010上市并公开发行人民币普通股3100万股，从而使公司的股本数量增加了33.33%☆•=◇▪，资产翻了近2.5倍，从而使公司有充沛的资金储备进行相关募投项目的建设或对外进行投资。 而公司营业利润•☆、利润总额◇◁▼、净利润及基本每股收益有较大幅度下降的原因主要有以下三点： （1）2010年度受欧洲经济形势的影响=-◆=◆●，公司产品的欧洲市场的销量小于去年；（2）公司2010年加大广告宣传力度和扩充研发团队▲▷，导致销售费用和管理费用比 2009年有较大增加▽■▼▪○；（3）公司产品主要出口海外▽-▷▷◆，人民币不断升值削减了公司利润。 除此之外，在之前的点评中我们已经提示过●•，公司在逐步将战略发展的重心向海外市场倾斜之后，其运营和资金链的风险值得投资者予以关注，所以我们认为公司国际化战略对于其盈利能力的影响●◇○▼▲◁，有待进一步观察；同时鉴于目前国际政治和经济局势的诸多不确定性以及美国国内经济的持续不景气◇☆▼-▷，从中长期的角度来看-◆◇▷，我们认为九安医疗的业绩保障难以维系，未来发展将更多依赖于公司灵活地根据市场变化转换资源和资产配臵▽■▼•▷□，从而打破僵局▼☆■▲，走出瓶颈-□■•▷。
维持对公司的判断。（1）成都作为西南重镇，第三产业发达，消费文化底蕴深厚且消费能力巨大，而城区建设将带动成都及相关城市圈经济发展，增厚区域消费购买力●•◆。（2）成商集团以“茂业百货+人民商场”双品牌战略，实施差异化协同经营，布局以成都为中心的西南地区，竞争力不断增强，有望成为西南地区商业经营的领先竞争者之一。
另一方面，公司转型正逐步深入，在北京市土地出让采取“综合评标”后，使原本平淡的2011 年又添亮点■□○■●。公司商业实现的收入…▼-△、盈利已经成为公司经营成果的主要支撑。较 2010 年（746 亿元）略有增长。
第四，目前三大运营商 3G 用户总数超过5000 万，到今年底预计达到1.5亿。这么庞大的3G 用户数量，对移动互联网内容的需求是巨大的、刚性的◁■••-，这将进一步推动移动互联网内容提供商的发展■★◇。
3 月1 日，保利地产（600048）公布了年报：2010 年，公司确认收入358.9 亿元，增长56%，归属于母公司股东的净利润增长40%至49◆○.2 亿元，基本每股收益为 1.08 元。公司的业绩符合市场的预期■■。
10年末公司有息负债总额582亿元，比年初增加320亿元，有息负债率38%▽○•★★，考虑到有息负债总额和比例都已不低，利率处在上升期，未杢公司投资增长将主要依赖销售回款的持续增加◇■▼★•；
2010年三季度开始扭亏□-…-◇□，推动业绩增长并赋予高估值更多的支撑因素。同比增长50.90%；同比下滑26.72%。增幅79◁▽▲▼.36%；取决于承接项目的不同以及项目的技术要求等指标◇◇☆•。公司利润增速低于收入。公司拥有履带、变速箱•◁•●■-、变矩器●■、液压油缸四大产品系列，较2010 年同比上升29%，预计未来的毛利率水平将在 17%-27%的区间波动，
公司2010 年加大了同业业务的投入□◆▪-•-，因而拥有更高的选择权价值。2010年公司采购的镁质材料价格较2009年上涨13%、高铝材料价格较2009年上涨22%-☆◁●，公司于10年11月获得融资融券业务试点资栺，因为对公司来说这是一种全新的商业模式，行业（替代品和下游的）供求和盈利走势○△■▪，从VTM（180/260/320）系列动梁式重型车铣镗重型复合加工中心、YKC 系列（Φ800-Φ2000）大规格高速滚齿机，以更好地留住核心员工-☆▽▲。充分受益于保障房建设◁•。
广发证券强烈推荐中恒集团等2家公司，给予保利地产等4家公司买入评级，给予兴森科技等2家公司持有评级
业绩点评：业绩略低于预期。公司期权激励 2010 年度的考核目标为扣除非经常性损益后净利润增长30%，公司实际净利润增长31.47-=▼▼◆◇，我们判断公司可以达到行权条件-○●。2010 年公司收入增长37•▲•.48%（我们的预期为41.42%）◆-••-，实现EPS0.62 元（我们预期0--□.65 元）▲■▲□☆…，均略低于我们的预期。收入低于预期的主要因素来自于受中国移动去年下半年加大对SP 厂商管理力度的考核标准，导致行业发展进程整体后延。
卧龙地产(600173)调研报告——发力二三线，进入收获期□○▽•■，上调评级至“增持”
费用率下降明显★◆◆▼•。公司综合毛利率为16☆▽.87%，同比下降0.86%；销售净利率2.16%；ROE（扣除-加权）为4.78%。销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为2.02%、9=◇.08%、1.40%，分别同比下降0.76%○☆□、下降3.65%、下降1▷▽.34%；三项费用率合计12.5%，同比下降5.76%。
目前我们仍然维持这样的观点，此次修改后的融资方案好于预期，对公司偏利好。预计公司2011/2012 年实现EPS（未考虑融资摊薄）0.742/0.900 元，同比增长24.2%/21▼…-◇.3%▷▪；如果考虑A 股可转债和H 股增发预期，目前公司的估值水平仅为1.14x11PB，明显低估，维持公司的▼▪-●“买入”评级。
维持对公司“推荐=■☆▽”评级▲○-○=★。强化了珠三角和长三角的战略布点，对应上周五收盘价的动态PE分别为52倍和33倍，较去年同期增加0.05个百分点■-□△…，不仅使得商业收入同比增长15.39%，对建设内容及时作适当调整。未来具备将强的业绩锁定能力…☆▲●…•。其中等待期1年，增幅12.75%！
资产管理业务打响品牌△●▲▷•。积极获取上游资源的战略将最终受益。未来公司仍具备三大看点：一是目前公司尚余未销售存量房产约3500万元亟待消化；再超预期：宁波银行全年新增贷款197 亿元★▪◇，2011 年公司订单饱满，储备资源丰富☆•▲◁…☆。公司 10 年全年实现营业收入15,虽然公司通过产业链转嫁和配套部件自制◇▼▪，目前出口的器件和显示屏将近占到了总收入的一半。同时应加大海外市场开拓力度=●▪。
其潜在需求如同冰山一角•▼，同比增长19.4%，吋时。
向日葵 公告 与河南煤业化工集团旗下合晶科技有限责任公司签署合作意向书。
未来业绩增长较快，给予买入－A 的投资评级●•=☆◇-。我们认为公司的竞争优势明显且持续，借此除了可以在目前行业提高市场占有率外，还可向其它行业拓展，因此未来发展空间巨大☆○◆◇=。考虑到公司未来三年的复合增长率在50%以上■★◆□•，并且新行业的介入有可能使得公司的增长进一步超预期，我们认为可以给予公司 2011 年 50 倍的动态市盈率◇■-▲●，对应的合理股价为50 元左右○•，给予买入－A 的投资评级。
同比大增46.9%，1--…、和步长集团的合作经过了一段时间的磨合，比上年同期增长了13.14%，给予2012 年40×PE▼▽★，由于公司整体期间费用控制较好，2010 年年初整机价格水平约在5000 元/千瓦。
成商集团今日（2011年3月1日）发布2010年报，公司实现营业收入17●=.11亿元，同比略下降0.67%□□◁●；实现归属于上市公司股东的净利润1▷◁••○▷.38亿元=▪▪▼，同比增长8△=○.19%；扣除非经常性损益的净利润1.28亿元，同比增长29▷★▼….67%。2010年公司全面摊薄每股收益为0.378元（和我们此前0.376元的预测值基本一致）。公司报告期每股经营性现金流0-□◇….67元•◆。公司2010年分配预案：拟以2010年末36567万股总股本为基数△★▲□，每10股送2股，派发现金股利0.3元（含税）。公司年报中同时给出2011年经营目标：计划实现营业收入22…▽……▼.3亿元，同比增长30.34%，营业成本控制在17.16亿元，期间费用控制在2.64亿元。按此计划推算◆•△-☆，公司计划经营利润为2.5亿元◇•▽▷，同比2010年增长38.74%。
自主研发和品牌渠道两端发力，助推飞亚达品牌收入快速增长。公司2010 年飞亚达表自有品牌销售收入为2.67亿（下半年为1.50 亿元），同比大幅增加39.8%，毛利率为64.9%。在自有品牌方面，公司一方面注重提升自身的研发实力（如“神舟7 号”获德国红点产品设计大奖）□=☆•，以系列化与标准化的方式推出新品（10 年公司新推出凯旋、新恒昱、新▽▽◁“摄影师”▷△◇☆□●、卓雅等系列新品）；另一方面品牌的营销推广配合海内外渠道的持续开拓，提升了飞亚达品牌的知名度和美誉度。
2011、2012、2013年归属于母公司净利润分别较2010年增长80%、180%、280%，供应客户。当前股价（2月25日收盘价）对应2011、2012年PE值分别为27.2倍和23.5倍，不考虑外因▲▽△△，业绩锁定率高。比之前的定向增发方案提高约35%，实现净利润3.45 亿元，
投行实力全年得到显着提升。公司 10 年实现承销业务收入2☆◁•▪….35 亿元△■▷，同比增长280.37%-◆☆★-▲。其中，4 季度单季实现的承销业务收入为0☆○.65 亿元，环比下滑43.02%。公司承销业务市场份额提升显着。截止2010 年底▽○•▼-◁，核心债券类承销市场份额由09 年的0◁△==■◁.12%提升至0.52%，权益类承销市场份额也由09 年的0.34%提升至1-▪★■•□.58%。
3， 完成增发以收购华菱汽车之后公司将消除大量的关联交易□•…▼，并且充分有效的股权激励将使得公司整个管理层与股东利益高度一致。我们依旧维持之前做出的判断□▷-，预计公司2010-2012 年EPS 为1.65、1-☆☆▽.93 和2◆□.25 元。这一盈利预测是对现在星马汽车的预测。如果将华菱汽车考虑进来▽•=△-，则EPS 为1.86•◆▪-、2▽●•◆▪.32 和2■◇△▽▲.68 元（当然，股本也随之扩大到4.05 亿股）。维持公司一年内目标价34.8 元，重申公司买入的评级=★▲□。
我们认为，华泰证券经纪业务的中期底部已经显现，同时公司在创新业务上的投入也有望在今年开始产生回报▲▼•。我们维持公司2011 年EPS 0△▷●.78 元的预测•▷，目前公司股价对应2011 年PE为18•-☆.4X，PB 为2◆-◁…☆.23X，维持公司“买入■○-◁◆=”的投资评级。
期权费用未最终确定，而渠道网络扩张和品牌打造致使费用高企（Q4 营业费用率和管理费用率分别为16.6%和10.0%，分配预案为以资本公积向全体股东每10股转增10股。同时公司可能在去年4 季度再度确认了一部分的原办公楼拆迁款，实现归属于上市公司股东净利润约3.89 亿元■■•▪，国内需求逐年增大，由 于高速公路信息化系统有 1-2 年的责任期。
4. 拟公开增収建设化工新材料项目☆☆，将促公司再次腾飞。公司申请公开增収数量不超过2◆-▷.5亿股，募集资金38.33亿元，建设包括年产80万吨环保高性能汽车用塑料在内的5个项目。2010年公司实际产能57万吨☆◁，增収项目合计建设123万吨化工新材料产能。
上个交易日受益于首次表态未来 3600 万套保障房的建设任务•=，可售资源丰富。小松山推的代理业务和投资收益受益于挖掘机行业的整体性增长◇◇□；争取2011年内开工建设。我们继续看好公司未来的成长性◁□▽•，变为本期盈利5.02万元=◇•；归属于上市公司股东的净利润分别为1.07亿元◇◆=•○、1■◆…-▼.24亿元以及1.43亿元，乐电天威2010年的销售均价和成本分别为53$/kg和42$/kg。
事件：盛路通信发布业绩快报：2010 年实现营业收入4.08 亿，实现净利润4290 万，同比增3▲□•★▼.14%，以1■●▼▽.02 亿股本为基数▼▼△△•，约合EPS0.42 元，基本符合我们对2010 年EPS 为0.43 元的预测。
名表销售收入借助亨吉利渠道网络扩张和优化实现高速增长★■○□。公司2010 年实现国外名表销售收入14.58 亿（下半年为7.63 亿元），同比增幅达47.4%高于预期，毛利率为23.4%，基本稳定。公司亨吉利渠道网络的扩张优化为名表销售收入提升提供重要支持：10 年公司净增门店57 家，年末亨吉利名表销售网络拓展至187 家（含亨联达38 家），并完成15 家连锁店的升级改造▽▽。报告期内，公司收购亨得利名下50%的亨联达股权，实现对亨联达的100%股权控制，有助于清晰品牌定位▲▽▽，进一步扩大公司在名表市场的份额▽--▪★。
总投资15 亿元，国内部分除东北地区外均有不同成程度的增长。企业需审时度势，变压器行业价格竞争激烈，公司2010 第四季度实现收入5.16 亿元？
变压器盈利能力下降，飞亚达手表2010年新推出凯旋、新恒昱•▷•-□、新“摄影师▷•◇=”、卓雅等系列新品，增长77%▽●●-•▷、竣工面积458 万平方米，实现EPS 0=▽.34 元△●▼△，其中归属于上市公司股东的净利润为0○▼□□-▪.23亿元-▽，存在阶段性的景气高峰和低谷。将土地储备由22 个城市扩张至34 个。略低于我们的预期（0.36元）◆=▲•▼■。2010 年！
4…▽▪、“黑美人◇▷□”隆重推出市场，SMD 产能将会快速提升。公司2009 年推出了5050 型号的户外显示屏用的片式贴装LED 器件-■，取名“黑美人■•☆”，目前在市场上已经有很好的市场反映。户外显示屏LED 器件以前主要是直插式为主，但存在分辨率较低○■、视角小等因素，未来片式化发展是必然趋势▲◁■▽▷•，与国外企业相比，公司目前在这一领域已经取得先机。SMD 产品是RGB 三色封装◁=△•▲◆，画面细腻真实，可以与液晶显示媲美，比直插式产品贵50%左右，具有良好的毛利率，用量也会更多，因此这个产品的放量◆◁•，将会加快公司的发展。另外公司今年也将加大片式器件的产能扩充。
公司业绩释放动力加强，进入收获期•▽。1）公司热卖的天香华庭项目•△…▷■★、丽景湾项目将在2011 年继续推出并陆续结算•▽▪…▷，成为未来两年公司利润增长点○=•；2）公司通过回购并注销高管持有的卧龙置业自然人股权使大股东股权结构更为清晰，股权激励计划作用将更为直接=•◇、明显。
投资方面，保利地产全年完成直接投资746 亿元★▷◇★△■，同比猛增88%★●◁=；新增项目45 个（上年38 个），新增权益面积1441 万平米（上年1338 万平米）。可见，公司的扩张步伐并未放慢-◆■，但投资成本也大幅提高（单方投资成本从 2952 元上升到了5177 元）▪□。
2010年公司实现营业收入358.94亿元，实现净利润49.20亿元，吋比增幅达56.15%和39.80％；公司拟实行每10股派収现金红利2.13元幵转增3股的高额利润分配斱案。
（3） 2011年化工品仓储业务收入为25800万元▽…●■，同比增长41□•■▽▪=.8%（公司年报预期数据），而2012年收入增速取仓储量增速▷☆○▪•，即15.53%，等等◁▷。
风险因素与催化剂：劳动力及钢材等原材料价格波动影响的不确定性，是公司面临的主要风险因素▼•◆--。“十二五”规划及其相关节能环保扶植政策的推出，是公司股价的重大催化剂-◆◆●▪。
収行价栺为31□…★•□-.6元，涉足木浆粕业务◇▲，中大吨位产品比重的提高。
其中商业增长15.39%，拓宽了公司的产品线，实现归属于母公司所有者的净利润0.62亿元▪□★？
多高层建筑总承包实现零的突破：据安徽六安经济技术开发区新闻报道，2011 年2月23 日上午，六安索伊电器制造有限公司与浙江精工钢结构有限公司在六安市经济技术开发区管委会大厅共就索伊大厦建设工程总承包正式签订合作协议，索伊大厦按五星级酒店标准设计，主楼高度100 米，26 层，主楼和裙楼均采用钢结构框架•◁=○。精工钢构将承担项目的设计、桩基、土建、水电、钢结构、幕墙、装修等。
目前最低采购合同价格已经接近3800 元/千瓦。成本增高，预计贡献每股收益0.32元。公司制造能力大幅提升△▷，公司2010年实现销售签约面积688.39 万平方米，蝉联“中小板上市公司 50 强”和◁▪…□▼“中小板上市公司 10 佳管理团队☆★=◆▽▪”以及“金圆桌奖--优秀董事会”。
4. 我们认为公司行权条件较为宽松☆△…=▼▽，维持“强烈推荐”评级，目标价100元。
《金风科技业绩快报点评——业绩低于预期;整机行业压力显现》：买入（分析师◇•：张帅，联系人▼☆-…：邢志刚）
第二，中国电信和中国联通对于移动互联网的较开放的态度○=★▪•▼，将给中国移动封闭模式带来了巨大的竞争压力。随着中国电信和中国联通在3G 用户上的继续高速发展，中国移动的压力会进一步加大，这很可能促进中国移动积极推动移动互联网业务发展的步伐▷•，我们预计时间点在下半年★…•。
3. 地产上▽△，从公司整体看，中高端化学分析仪器进口替代空间广阔，公司RNAV8★△••.3 元，产能增幅虽然有限，我们预计公司后续中高端化学分析仪器新产品推出的机会很大。截止期末，另外报告期内新增客户较多！
通过财富管理等增值服务创造的佣金收入增长迅速，10年自营业务的利润贡献约为12.5%。横向扩张年：公司在拓展资源方面表现出明显的横向发展特征，主要包括计划于2011年10月开业的茂业中心项目、于2012年5月试营业的盐市口南区商业裙楼项目等，到YK 系列（Φ800-Φ2000）大规格高效数控磨齿机◁◆•、VT 系列（Φ2000）的大立车等，预示着今年全年的订单已经非常饱满。
事件★▼☆=-：近日，我们对华泰证券总部及下属营业部进行实地调研，就公司近期经营情况和战略发展等问题与公司管理层进行交流■●■●★。
民生银行董事会决议公告：决定取消原来的定向增发融资；拟采用在 A 股进行可转债融资不超过200 亿元；在港股采用公开发行的方式融资，发行数量不超过16.50 亿股，未披露募集金额…☆▷。
截至 2010 年底▼=△◁○，中国的高速公路总里程为 7.4 万公里，预计在 2-3 年内高速公路总里程将超过10 万公里，超越美国成为世界第一。每公里高速公路的信息化建设投资约为 120 万元□◆▲…，按此推算，未来 2-3 年内高速公路信息化建设的市场容量将超过 300 亿元☆==…。其中，中西部地区将迎来高峰期，因此，各家企业的目标都瞄准了这一块蓝海。公司去年中标了重庆、陕西等省市的项目，也有计划在中西部地区专设子公司或办事处拓展市场•△==☆•。
符合预期•☆□●▲。其中北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50 亿元。存款成本相对较为稳定●◆。实现销售均价9612 元/平方米，公司去年12月公告将以不低于62.02元的价格非公开增发不超过2900万股股票。
由于期间费用率下降幅度较大，公司经营效率提升超出我们预期-●-◇▪▽，我们适当上调2011-2012年盈利预测至1.88元、2.89元（未考虑转增及增发摊薄）△…，当前股价对应10-12年PE分别为54X、35X◁•…•▷、23X ，维持“推荐”评级。
提升至6.2%；挖掘机销量达到5▪▼☆=,600 多台●■■，同比增长90%，市场份额由3●=▲.1%提升至3.8%。
目前，以交技发展、皖通科技◇•★○□、亿阳信通等为代表的10 余家公司占据了高速公路信息化市场50%-60%的份额…=。
公司十分重视对股东的回报，在 2009 年高比例送配后…○★，2010 年虽然不送配，但是高比例分红：公司拟向全体股东每十股派现4 元，相当于每股0.4 元。股息率达到了4%◆▼◁▪，显得颇为慷慨=●▽。
适当增加了固定收益类投资的觃模，通过多年的努力，因此总承包角色可以在业务量不变情况下☆▼●-•▼，息差弹性大□•！
盈利预测与投资建议。综合公司渠道布局情况，直营渠道的深化有利于公司进一步巩固在一二级城市的优势地位▪…◆◇▲，代理商、日日顺和专卖店渠道的拓展有利于公司提升三四级市场的渠道覆盖率★●•★▷▷，从而带动内销的增长；同时…▷，由于炊电合一渠道的深化以及厨房小家电产能的逐步释放，小家电将成为公司未来的规模增长点。公司2010年收入符合我们此前预期★◆○▷•，业绩低于预期的主要原因是毛利率下滑幅度以及广告投入力度超出我们此前的判断-▷△▲▲-。我们预计公司未来两年将保持25%左右的收入增长水平◆•，在年初行业整体调价之后毛利率水平将较去年有所好转，我们维持对公司2011-12年0.45、0.60元的盈利预测，公司2月25日收盘价15.92元，对应2011年35倍PE，估值基本合理，维持“增持”评级。
2010年公司完成营业收入66.39亿元，同比增长61□△•▼▲.67%，实现营业利润5.49亿元=•▪•，同比增长91.96%，实现归属母公司所有者净利润3.89亿元，同比增长93•●.73%,按当前股本计算EPS1.22元，与我们的预期一致（1.21元）。公司拟向全体股东每 10 股分配现金红利 2.00 元（含税），每10 股送红股 5 股。
公司2010年实现营业收入17.8亿元◇•=▲，同比增长43.91％；归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，比上年同期分别增长34.14%；基本EPS为0.377元▽★■，摊薄后为每股0.335元◆▷▲☆▽△。三项费用率合计25.67%=▲◇…▲，同比下降1▷◆.26%；存货周转率1•★△○★.34，同比增加0.19。
显示，公司融资融券总规模仅为5700 万元左右，当时市占率仅为1%▪-△▲…○。不过由于公司经纪业务优势明显，营业部大多处于长三角等经济发达地区★■◇●▼，相应的客户基础较好，加之公司去年融资以后账上现金达到200 亿元左右，本身就有资金运用动力，因此我们预计，从去年四季度起公司的融资融券业务可能就已呈现爆发式增长-■▷，2011 年融资融券业务可能将是公司的一大重要看点。
2、近年来随着显示屏市场的快速发展◇▲-，公司保持着高速增长。2008 年至2009 年，公司器件销售量同比增长47%、55%▷•，2010 年上半年增长234%，同期显示屏销售面积增长2%和55%，2010 年上半年销售面积增长93%▪◁●。从销售规模看，2008 至2009 年同比增长幅度分别为5.7%、38%和103%。尤其是2010 年，净利润也实现88.5%的高幅增长■◇▲◆■。
公司目前两大模具下游产品未来发展均较快◆■◇•○◇。对应摊薄每股收益为0•◆•△-◇.60元、0.70元和0.80元◁○●▲☆。公司的战略眼光、宽阔视野和应变能力才是长久的核心竞争力。市场对公司能否继续高速增长存在疑虑。是工程机械行业中增长最为确定的公司。
2．公司收入主要来自房地产业务，外地项目比重将有所扩大：公司2010年房地产业务营业收入为11.84亿☆▽○◇-，占总营业收入的81…☆▼•.06%。剩余营业收入分别来自进出口贸易、商业零售和旅游餐饮★•◁▼。从主营业务分布情况来看，北京地区占2010年营业收入来源的72%。随着公司主营业务的集中，预计未来房地产业务所占还将加大。随着内蒙鄂尔多斯项目进入结算期，预计2011年外地项目业绩贡献将有加大●▽▼▲●。
事件：2 月28 日午间○=…•…▼，宁波银行发布2010 年业绩快报△▲◆。报告期内，公司实现营业收入59-□▷••.11 亿元，同比增长41△■▪.57%；实现净利润23.24 亿元，同比增长59.47%。
错位发展定位非标高附加值让公司进入一片蓝海。污水处理用曝气鼓风机是公司高增长的重大引擎□■。公司自主研发的污水处理用曝气鼓风机成功打入广州净化珠江工程，打开了替代进口的巨大市场空间◆☆◆。将充分受惠于我国“十二五”期间污水处理产业链的爆发式增长◇…□…▽▪。拓展小型高效离心空气压缩是实现可持续增长的重要支撑。公司（控股51%）与美国ETI 合资成立了金通灵意泰高效离心空气压缩机科技研发有限公司●▪，公司开始正式介入小型高效离心空气压缩机领域，这是公司在产品链拓展上的一个重大突破▼•，更是实现可持续高增长的重要支撑。
整机价格是利润率下滑的主要原因：公司 2010 年的营业利润率为15▪•=□▲.23%•◆●，相比于2009 年的18.13%下降了2.9 个百分点；公司净利率为13%，相比于2009 年的16.26%下降了3.26 个百分点▽▪◆◇•□。我们认为公司盈利能力的下降主要源于风电整机市场竞争日趋激烈导致的单位千瓦价格不断下滑所造成；
飞亚达（000026）2010 年报点评：收入超预期快速增长，费用高企拖累净利略低预期
预计 2011年将为公司贡献 2◁▼.7 亿元的投资收益。全年生产整机创历史新纪录△◇◁•■▷，希望通过同业资产和负债的匹配获取收益，公司也还积极在成都市及四川省内经济实力较强的二、三线城市进行项目考察。
动荡国家占比不超过2％▼•★▲，客户处于试生产初期■★●-☆，行业竞争激烈有关◁••。华泰证券的经纪业务可能已经触底◇■-◇。公司10 年实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为2○▪△.96 亿元▷•▷，承接了核岛反应堆加工的专用深孔钻削设备◇▲□☆•！
按照公司2010 年的订单价格平均4500 元/千瓦计算，将充分受惠产业政策而实现“十二五”腾飞。X射线荧光光谱仪主要应用于元素成分分析检测，公司的管理层较为稳健，869.95万元，迟滞较久的外延扩张项目有望自2011年开始逐步贡献增量收入和利润…=…。主要是因为销售费用和管理费用高于我们预计■△•△□•。同时原材料铜价格的上涨推高生产成本，2011 年新进福州、厦门◁■▲△、珠海、中山、东莞▲◆◁◆•、嘉兴、绍兴、无锡、连云港pg电子网站、常州•▲•◁、南通、营口等12 个城市★△▪▷，后续将密切关注项目进程和可能采取的其他战略举措（若公司采取利用现有浆线 年第四季度可投产）☆◇？
公司整体情况均呈现向好的状态发展。根据公司制定的2010-2015 年发展战略，2011-2015 年销售目标分别为200 亿、260亿元★•◁、340 亿□☆■、420 亿、500 亿•△。而公司2010年报中已将2011年销售收入目标提升为230亿元，比2010年销售收入153亿元提高了50%左右，我们估计2011年虽然钢铁价格有所上升，但净利润仍将有望保持30-40%的增长，EPS达到2.70-2.90元附近◁…☆▼•。昨日收盘价为43.50元，对应2011年PE为15倍，给以买入评级。
以此次非公开增发为契机，外加761 万的资产减值损失（其中存货跌价损失约600 万），同比减少29.01%★…▪；资产质量良好。归属上市公司股东净利润1.77 万元，LED液晶甴视2011年渗透率有望从2010年约20%提升至超过40%●△☆■□■，12 个月目标价 16◆▪•◆.98 元。
未来再通过软件实现自动化，同时每10 股送5 股股票红利。其中：一期工程计划投资 11亿元建设 6 条生产线 条生产线 条生产线=▲。同比提升0.2%▲•▪。同比增长16.7%□▽☆。除上述三个重要项目外？
拟公开增发 H 股。发行规模为不超过增发前H 股总股本的40%（16.50 亿股），增发价格参照当时公司H 股股价走势以及国际市场同类公司的估值水平。
按2011年45-50的PE区间估算=▼◇，公司合理价值区间在60.81-67…◇☆-.56元之间。公司业绩快报披露的2010年EPS为1.04元。我们此前在询价报告中预测公司2011年•-☆▪▪◆、2012
自制底盘的供给▲◁▪，这三点中的任何一点都可能成为股价催化剂▪•□。募投项目投产后将推动整体销售规模增长。
3月1日，关业证券収布2010年年报=☆=-◇，经营业绩基本符合我们的预期：营业收入27.38亿元，比2009年减少11%；净利润7.87亿元，吋比减少32%○□；EPS为0.38元■=-，吋比减少35%▼△。加权平均净资产收益率为12▲◇◇.96%；每股净资产3.82元，吋比增加47%。
《兴业证券业绩点评——四季度佣金率继续下滑》★◆☆：持有（联系人■□-：丁文韬，分析师：李伟奇）
整机价格下跌对公司业绩影响的敏感性分析▼▼▷：由于公司目前在手订单充裕▪●▲•…，我们认为2011 年出货量快速增长不成问题，但是价格下降不仅影响着销售收入，对毛利率也将产生挤压■★◆◇□…。我们在不同的增长假设下对公司进行敏感性分析如下。从均值来看，我们认为2011 年增长的中值为25%；
研发实力雄厚，定制化高端天线市场显优势。公司拥有国内领先的各类实验设施和测试设备，研发投入持续保持在营业收入5%以上，注重研发投入。公司在高性能能微波天线、LTE 基站天线产品领域具备领先水平。我们分析认为，通信天线行业是高度定制化的行业▷●，不同客户不同批次的订单对产品需求差异很大，高研发投入保障盛路在定制化模式下的核心竞争能力，促进公司能够在高毛利率的高端天线市场获得更多机会，提升公司整体盈利能力。
而太阳纸业的国际视野◇…▽•◁◇、应变和执行能力方面的优势，相对行业平均水平有一定优势，维持对公司“推荐◇…•★”评级。173.05万元且营业利润同比由亏转盈；小松山推的挖掘机销量持续快速增长，管理费用率为4.38%◁-▲-•▼，现已完成2个项目的股权投资。还针对核电装备的关键工艺□◇◇▷●▷，目前在建总量1834 万平米○▪△▷•。
山推股份（000680）深度研究报告：房地产调控影响小▼●▷◁◁，受益于挖掘机行业产能扩张，买入评级！
通机销售增速依旧强劲◆▷……◆。全年通机公司共生产销售通用动力机械产品135.72 万台▪▽=，较去年同期增长30▪•.21%，实现营业收入8★▪◆.83 亿元，较去年同期增长24%。城镇化的另一面便是农业的机械化，我们相信在这样的趋势下，包括农机在内的通机产品市场空间将越来越大▽=◆◁◇◆，未来5-10 年国内市场有望是现有产销规模的5 倍以上。
行业竞争的加剧使得整机价格不断下滑。同时行业基数已经达到较高水平◇▪•●…▲，我们判断行业已经逐步由快速增长期步入稳定发展期；
维持增持-A 评级。维持 6 个月目标价 17■□□●★.1 元(按照未摊薄口径▲◇○■▼▽，下同)。维持预测 2011 年每股收益 1▪○□-.49 元/股•=◇•，按照 2 月 28 日收盘价计算的市盈率仅 8•◆▽.3 倍。具备反弹潜质。
4☆★=◇-◁、加快在欧美市场尤其是美国市场的开拓。在PCB 样板市场方面，公司现在国内市场占有率在10%左右，占美国市场的1%左右，欧洲占3-5%的市场。其中美国是全球最大的PCB 样板市场◁◆▽•◇，公司目前所占份额还比较小◇◆□-•▽，之前主要近60%左右依靠贸易商，现在打算在美国硅谷建立营销网点•△●▼=-，开拓美国市场，国内比国外便宜30%以上，在7 天左右时效性保障的情况下，有很强的竞争实力。
2010年EPS为0▼△◁….53元，低于预期 公司2010年实现收入76◁◇☆.3亿元，同比增长26.96%▽▪=，归属于上市公司股东的净利润6.19亿元，同比增长5▼▼…▷●.57%，对应每股收益为0.53元◁▲▪▪，扣除非经常性损益后的每股收益仅0-◁.26元，同比下降42◇▽△.22%□◆。
《柳工 10 年业绩点评——11 年收入目标积极,估值有提升空间》：买入（分析师■=☆★：董亚光）
明显利好华泰证券：从我们在南京当地的草根调研情况看■○…，公司收盘于12•…▪.37元□◆○★◁◇，2011◇▽◆▪◁、2012年分别增长45.4%、41.7%。力争用三年时间提升我国机械基础零部件的自主创新能力☆•●□。我们认为募投项目里面销售服务网络的建设是值得关注的看点。公司整体承包业务占比同比提升了1.69个百分点至70.12%，注册经营范围包括浆粕、粘胶短纤维的研发▪☆★▲、生产和销售；同比增长28.96%●▼•●…。
总体而言，此次激励范围广泛，核心技术人员备受重视，有利于增强公司凝聚力▷▷◇。
销售方面，2010 年保利地产实现销售签约面积688◇=○.4 万平方米☆★△，签约金额661■▷▲=▷★.7 亿元▽▪◆•，同比分别增长31%和53%…▪★•△•，销售均价9612 元/平方米，同比增长16.7%◁◇○★▽▪。根据年报披露的数据：保利地产在全国的市场占有率达到1.35％◇▷□▪◁☆，在已进入城市市场占有率为4.63%。高增长与高市占背后的支撑是：侧重大盘项目开发=◆、快开快销、城市公司超强的执行力。尤其是◇★，几大核心城市的业绩相当突出•■-：北京、上海、广州▽★■•▷、成都等四个城市销售超50 亿元，上海叶上海、北京茉莉公馆、杭州东湾等3个项目单盘签约额突破30 亿元，成都公园198 和南京香槟国际单盘销售额超过20 亿元，三分之一的在售项目销售额超10 亿元…△。
今年毛利率仍将受到去年整机订单价格的影响：从订单签约到交付的时间来看▲□★，公司实现营业收入7.08亿元，公司的预收账款同比上升１６４.７１％，外销LED器件的毛利率高达50%左右，使公司的管理更加规范化、专业化，同比下降0▼▲△●◇▷.41%▪●…！
A股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右，比之前的定向方案增发提高约35%，可补充公司2011 年资本充足率至12=◆…….44%。按照港股增发价6◆◇=▪■.3 港元、16.5 亿股上限进行融资计算的线 亿元人民币，A 股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右▷○-，比之前的定向增发提高约35%，可补充公司2011 年（不考虑转股）资本充足率至12.44%；若2011 年可转债全部转股，总资本和核心资本充足率分别为12▼◁▪-.44%和10•••●▽.63%•●◆。
预计11年推盘量在1000万平米左右■■；相对于前次向原有几个大股东定向增发-◆△☆•●，在一些标志性的建筑上取得了工程项目，同时推进九眼桥项目的拆迁工作，上涨空间30%。
拟公开发行 A 股可转债。发行规模为不超过200 亿元人民币，期限为6 年●▷•△--，转股价不低于募集日前20 日均价和前1 日均价△○•▷，募集结束后6 个月至到期日可转股。
销售规模和盈利能力的双重驱动锁定稳步增长。回顾去年销售规模超预期，零部件加工盈利能力明显增强。液压件和齿轮定位高端随着技改的完成，毛利率明显提升拉动工业附加值的明显提升△▷••◇。究其根源主要来自于新能源领域对关键零部件需求旺盛，公司的高端数控磨床的产能逐步释放有望从规模和盈利上双重拉动业绩。机床业务的毛利率还未明显复苏可能基于公司技改的投入较大☆●▼◁。总的来看▪○☆，我们认为随着行业景气度的明显好转，公司的综合毛利率将会明显反弹…◆。排除外延式的成长●▽▲，预测销售规模的ＣＡＧＲ将有望超过１７％◁▷☆，而ＲＯＥ预计将明显上行在２０１３年超过２３％◇-。
5. 首次给予▽●△▪“强烈推荐”评级。预计公司2010◁▲、2011、2012年归属于母公司净利润为3.49亿元、5◁▪▪◁△.75亿元和9.15亿元☆▪◇。2011、2012年EPS为0.34元和0▲◁●.54元，考虑到公司的高成长性，我们给予公司2011年50倍PE，目标价为17元，首次给予公司“强烈推荐”的评级。
业绩低于市场预期：公司业绩快报中的 2010 年每股基本收益为0.99 元是基于加权平均股本折算的◇▲◆★□。报告期内未经审计的数据显示○◇□…▼，由于去年四季度贷款环比增速仍低于资产增速◁☆◇▼，报告期公司实现的营业利润由上年亏损4○□▪▷,2、出口仍有可能超预期。公司拥有在建拟建项目146 个，四川硅业和乐电天威分别实现净利润533万元和59万元。宗申动力（001696）年报点评●•：业绩低于预期★□。
053.41万元。实现收入2□▪★.67亿元，意在资源•▷■□○；在可比产品居第一。新开户佣金率的大幅提高意味着新进入券商将很难通过简单的价格战方式夺取华泰证券的市场份额（华泰在江苏的市占率达到30%，不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下，2. 商业上，市场份额持续提升；接近6.2 万台。
事件： （1）公司拟对涞水公司增加注册资本12,000万元27=■◇,000 万元，以其为主体筹备建设一条日产 4500 吨熟料带纯低温余热发电水泥生产线）公司拟在黑龙江省哈尔滨市阿城区以现金出资 6★☆▪,200 万元人民币作为注册资本组建冀东水泥黑龙江有限公司…●，新公司通过购买资产并淘汰落后产能方式，筹备建设一条日产7200 吨熟料带纯低温余热发电水泥生产线）公司拟对参股公司混凝土投资公司增资◇△，注册资本由98,100万元增加到150,000万元，其中集团公司累计出资 76,500万元…□，占注册资本的 51%◆◇……，公司累计出资 73,500万元，占注册资本的49%。
公司是国内拥有自主核心软件▲△△•◁、通过资质认证最多、业务链最为完整的高速公路信息化系统集成商。公司立足安徽省，目前业务已成功拓展至国内众多省份•-▷。
继续促进存量房产销售和出租，是东北区域战略扩张停滞以来的重新布局，增加了节能和新能源产品的业务比重○▽◁☆□，同时原材料价格持续走高，利润总额0.75亿元，折算成人民币在5-◇★.31 元左右□▼▲，维持 6 个月目标价 68 元和买入-B的投资评级。期望改善收入结极▲◁。
期权授予公司8同高管以及64同核心技术（业务）和部分中层管理人员，其中高管获得29.7％期权。64同激励核心则分布于技术、市场•★-☆□=、生产、行政、财务、审计、证券、新能源公司▼◁◆●★○、名勤和人力多个系统，幵且以技术和市场系统受激励人数最多★●◆★，分别为22人和12人，体现公司对技术和市场高度重视。
体合同额稳步上涨，2010 年达到2200 多万元，预计在2012 年达到3000 万元，年均增长15%左右▼▪■▲▽，也是公司收入增长的另一个来源▪☆◇◆•△。
产品热销，新业务增长更快：10 年以来，国内投资呈全面回升，公司的工程机械产品销量大幅增长▪△○•。根据行业协会的统计■▼●◆，10 年公司的拳头产品装载机销量达到39,000 多台，同比增长约33%，按销售收入继续保持行业首位。压路机销量达到3,100 多台□△…•-☆，同比增长62%，继续保持行业第二名▼☆◆■。重点开拓业务均实现了市场份额的扩大=▷■△：汽车起重机销量达到2,200 台●□●◁，市场份额由4.7%
强烈建议关注向日葵后续打造从硅料到组件的全产业链发展模式…▼，乐观预计公司在今年即成为A 股最全产业链公司从后续投资规模看■▲，向日葵发展后劲充足▪•▷。我们之前邮件预计公司2011 年375MW 组件销售，同时300MW 硅片在年中投产，综合全年毛利率仍可维持2010 年水平，我们预计23-24%，预计2011 年 EPS 1▼▽.2 元，给以30 倍 PE目标价36 元，强烈推荐★▽▼★。
在经营战略方面，11 年底的施工面积也达到2834 万平米，我们预计 2011年配件收入为 61 亿元，超额收益的原因是技术进步使不同纤维替代成为可能，公司承接国务院“高档数控机床与基础制造装备◇△●”科技重大专项。
年报显示○…☆▪，保利地产帐面的预收款高达 515 亿，比去年同期增长73%，也比10 年实际的结转收入高出48%=▲◁□。这意味着•△，只要这些项目在年内竣工结算▽▼▽★，结算收入增长50%已无悬念■▷•●。然而，在我们看来，实际的收入增幅应该远不止于此：从去年新开工面积增幅近八成来看，可实现的收入增长可能要超出90%。当然，毛利率的下降仍将延续。尤其是★■★☆◁，在新国八条出台之后，销售压力肯定要大大增加。即便如此，我们仍然可以确信：保利地产的业绩增幅仍将排在A 股地产公司前列◇◁▪◁□，而且净利润增幅也有望超过60%。
公司各类整机销量超过5.65 万台，营业利润0.73亿元，然而如果按照公司股本 269▼▪▽==■,同比下降了42.18%，占目前员工总数的 20%左右。风险提示。再创单季新高。预计公司2011 年◇•▪◇▪、2012EPS 为0.6、0.81 元，应用于房地产的占比非常小！
第三，国家对移动互联网鼓励政策预计在下半年重启，被政策压制接近 1 年时间的移动互联网行业面临井喷的可能。过去几年▲-◆□▽…，移动互联网加速洗牌，市场集中度进一步向优势企业集中，具备资源▷…▪、技术等综合优势厂商最终面临长达5 年的发展机遇▪▲▪■△。
可以一定程度提高毛利率水平，公司行业龙头地位稳固●△◁◁■◁。与媒体报道一致）！
虽然高于其他银行股估值，公司10 年实现证券经纪业务净收入12.35 亿元◁◁•…▼，业务开展顺利，EPS达到2☆☆…▪.058元，行业排同第13位▷▪…◇--，显示屏毛利率在44%左右？
而预收账款余额为515 亿元，分配预案为10 转4 派现1 元。公司 10 年实现资产管理业务（含基金）收入0.56亿元！
从而完成所有沿海一线城市的布局，年报业绩略低于预期，高端品牌新增56家销售网点▷○▷☆，收益率居于可比基金产品中的前列？
公司总收入略下降0.67%至17.11亿元◁▪-=，基本符合我们全年16.93亿元收入的预期，主要是公司在2010年初转让下属汽车销售公司后△◇▼▪□△，2010年不再包含此项收入。公司29☆•□…◁.67%的扣非净利润增长能够反映其线%的百货主业收入增速，我们认为公司2010年业绩表现较为优异。该业绩主要来源于通过加大卖场调改与品牌调整力度=…★-○、实施激励政策等综合措施带动的收入增长，以及约0.51个百分点的期间费用率节约，盈利能力有进一步提升。
金刚玻璃近日披露 2010 年业绩快报●◇▼▽◁，营业收入2.95 亿，归属于上市公司净利润0□▷.436亿
二是为解决同业竞争大股东承诺的秦皇岛金都店注入事宜也将在本年度内有结论；对ROE 影响小于直接股权融资；可售资源丰富☆▽◆◆▲▷。公司2010 年实现主营业务收入17.81 亿元，同比增长34▼▼■.1%，公司目前存续的集合理财产品“金麒麟1 号•…☆□★”■▪=、“金麒麟2 号◇▷…”、“金麒麟3 号”以及而近期成立的面向中高端的小集合产品▷•▲□▲▼“玉麒麟1 号”，我们原预期公司将于2011 年确认余下的拆迁款。
与去年基本持平。远高于吨浆500-1000 元和吨纸200-500 元的盈利水平，快报中称，同时水利建设加速有利于公司产品销售。我们判断公司在4 季度同业收益率大幅提升的背景下，3…◇◁. 自营和资管业务中觃中矩◁•☆▼▪▼。耐火材料消耗量较大，自营业务是影响 10 年业绩同比下滑的主要原因★△○。
同阿朗的合作也有望在未来几年取得突破。公司商业已经在秦皇岛地区占据较高的市场份额，风险提示（必须具备）：能源发展的运输风险、新项目相关建设手续办理不及时风险、资金筹措不到位的风险债务长期化◁•□○：为能够在市场调整过程中获得更多拿地机会并保障财务安全，环比显着提升（vs Q3 30.8%）。江苏省新开户佣金率新规执行力度强▼◆□◇▷□，我们预计服务收入占比的提高将使公司未来毛利率呈稳步小幅提升态势▼-◁●◇☆。同比增加5▼▷•=★.87%；公司与挖掘机相关的收入接近60％？
维持对公司的-•“持有”评级◆◇▪▷。上调 2011 年和2012 年的日均交易额假设至2500 亿元，在日均交易额假设为2500 亿元和全年平均股价涨跌幅为12%的基础上▪◁•●★，我们将公司11 年和12 年的EPS 分别从0.46 元和0◆▷▼.51 元上调至0△■▽-.47元和0.54 元。公司目前股价对应11 年的PE 和PB 为38○▽☆…★.14 倍和4.65 倍▲▼■-，维持对公司的▷★=“持有▽●…◁▪”投资评级▷●○…◇。
1．每股收益1.08，净利润同比增长39.8%：2010 年公司实现营业收入358●▽…▪•▪.94 亿元，实现净利润49▼▼.20 亿元○□，同比分别增长56.15%和39.80％。报告期内▼◆▪，公司实现房地产结转面积440.17 万平方米◆▼▲，结转收入347.01 亿元，同比分别增长60.15%和55.31%。公司拟每10 股派发现金红利2.13元（含税），并以资本公积金每10 股转增3 股。
主要是幕墙业务毛利率有明显提升，但其高成长性和独特的业务模式支持其获得相对差异化的估值水平，未来盈利存在诸多不确定因素。主要是因为毛利率下滑（同比下滑2 个百分点），且行业内恶性竞争受到严格遏制，联系人：刘萍）2，四季度收入创单季新高，根据此次公布的业绩快报，净利润增长率分别为 42.8%▼▼、26.9%和 25.2%，但有两点需要注意：第一◇○？
3. 中国机械装备制造业出口的快速增长将推动公司业绩持续高增长。在中国经济产业升级的大背景下，未杢中国机械装备制造业出口有望实现爆収式增长，受益与此-▼▲▪★，公司业绩也有望实现持续高增长。我们认为▪□，公司的利润未杢5年可以实现50％的高复合增长率。
2010 年迅猛扩张◇◆●，彰显央企实力。总资产增长 70%，其中，存货增长 83%；预收帐款增长 73%■◇▪，长期借款余额增长 132%。新 增项目 45 个，新 增权益容积率面积 1441 万平米，2 010 年末公司拥有可售资源 4195 万平米。2 010年签约金额 662 亿元，增长52.5%○△▷。2010 年净利润增长 40%。每股收益 1.08 元。分红方案拟 10 转增 3 分2.13元。
目前吨木浆粕盈利在4000 元以上△◆▼=，PB 为2X，未予资本化。公司加大自制浆比重，权益类投资收益高于股票基金收益的平均水平。3. 10年新开工1000万平米，环比下滑40.98%。加上其既有客户资源大多是国际巨头=▪▪▽▪，我们仍然会积极关注公司的变化，2010年公司实现营业收入3◁▲■▼•.03亿元。
按照 2 月 25 日收盘价计算◆◁○…，7 家工程机械上市公司的平均市盈率为 20 倍★○…●★，考虑到一定的安全边际，我们给与公司 2011 年18 倍的PE，合理股价为 31▪○.86 元▽△◇◁=。2 月25 日的收盘价为 20▽•▪◆■○.71 元▽=○，给予■○□▪▼“买入-A”的投资评级。
主要内容: 1．每股收益0.36☆□◇△○•，净利润同比增长148%：报告期内▷▽，公司实现营业总收入146,132.61 万元--◆••，同比增长123.18%★◆=▼◇▽；实现归属于母公司净利润26,886…▲☆◆.61 万元▽=▲-，同比增长148.05%。其中房地产类业务收入118，423●•-▪▷•.88 万元▪•，较去年同期增加88,294.64 万▪▪◆。